Resumen Newsletter
Durante el presente mes diversas noticias han surgido tanto en el ámbito financiero como en la economía internacional, con un panorama algo más estable pero todavía sin tener un momento claro de crecimiento y estabilidad. En lo referente a las habituales secciones destaca lo siguiente:
PUBLICACIONES: El BIS publica un informe sobre el seguimiento de la implantación de Basilea III y las implicaciones de las normas surgidas. Por otro lado, la EBA y las otras dos autoridades europeas, EIOPA y ESMA-ESA, han publicado un dictamen conjunto dirigido a la Comisión Europea sobre los riesgos del blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo en el sector financiero de la Unión Europea. Así mismo, la EBA ha publicado una lista de instituciones a presentar información para realizar un benchmarking de su situación dentro del sistema financiero europeo.
REGULACIÓN: La banca americana aflora 100.000 millones sin la ley Dodd-Bank, por otro lado el supremo español consulta a la UE sobre las cláusulas hipotecarias más controvertidas, a fin de evitar que vuelva a ser contravenida su sentencia como ocurrió con las clausulas suelo. Tras a sentencia de las clausulas suelo, la CNMV vigilará el impacto de las mismas suelo en las cuentas de la banca. En Europa, el BCE ha comunicado a la banca que analizará cómo afectan los cambios en los tipos de interés a sus carteras de inversión. En EEUU, Trump redobla la presión contra la reserva federal y Basilea.
RIESGO SISTÉMICO: ESPAÑA, Bruselas empeora la previsión del déficit español al 3,5% del PIB en 2017 y el ministro de Economía español, Luis de Guindos, admite ya que el Gobierno podría incumplir el objetivo de déficit. Bruselas exige que España dé más poder a la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) para ejercer su función de vigilar la sostenibilidad de las finanzas públicas y fiscalizar al Gobierno. En cuanto a la liquidez del Estado a las CCAA, se frena y se tensa el pago a proveedores. El IPC sigue por las nubes con el nivel más alto para la inflación en más de cuatro años.
EUROPA, todos los países de la UE seguirán creciendo hasta 2018 aunque afrontan riesgos. Alemania logra el mayor superávit en 27 años y el PIB británico crece un 1,8% en 2016 según la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS). La amenaza de Le Pen de romper el euro tensa los mercados de deuda. La UE y el FMI imponen nuevos ajustes a Grecia para evitar un impago en julio.
OTROS PAÍSES, el tesoro de EE.UU. anticipa una reforma fiscal significativa y las autoridades chinas toman medidas para controlar la deuda.
RIESGO DE CRÉDITO: La banca cierra 2016 con una morosidad del 9,11%, es mejor que el de noviembre, cuando la tasa alcanzó el 9,21%, pero sigue por encima del 9%, el nivel históricamente considerado como muy preocupante. Por ello el BCE pide más esfuerzos para reducir la morosidad. Sabadell, Bankia y Caixabank lideran la reducción de préstamos morosos. Por otro lado, destacar que las hipotecas siguen encareciéndose en España. Parece confirmarse que el BdE “maquilló” las normas contables para camuflar la morosidad.
RIESGO DE MERCADO: El precio del oro cerró el mes de enero con una subida del 5,5%. Siendo un buen refugio contra las turbulencias. Los depósitos a más largo plazo ya pagan igual que las cuentas. Además, los fondos de inversión se quedarán a las puertas de su récord de patrimonio. Respecto a las estrategias de inversión, destacar que los fondos que están triunfando en renta variable española han reducido su peso en banca y están comprando compañías de consumo, empresas que tienen presencia en Estados Unidos, así como compañías de pequeña y mediana capitalización. No obstante, destacar que los fondos a corto plazo también pueden tener pérdidas ante los movimientos de tipos.
RIESGO OPERACIONAL:La CNMV ha cumplido con uno de sus objetivos: vigilar de manera anónima la comercialización de productos financieros en las oficinas bancarias. Nuevo frente para Deustche Bank en Rusia por una supuesta manipulación. BBVA prepara la operativa para devolver las cláusulas suelo.
RIESGO DE TIPO DE INTERÉS Y LIQUIDEZ: la FED avisa de que subirá muy pronto los tipos, las tasas quedaron entre el 0,5% y el 0,75% en los que se mantienen desde la subida anunciada en diciembre, la segunda en casi una década. Sin embargo, no permanecerán así durante mucho tiempo. Y la FED también podría empezar a reducir su balance de forma inminente. Los tres mayores bancos españoles se han bastado para pulverizar los récords, Santander, BBVA y Caixabank han llevado la emisión de deuda en lo que va de año a su volumen más alto desde el estallido de la crisis. El BCE compra 8.800 millones de bonos españoles en enero. El Euríbor a doce meses cumple un año en negativo.
OTROS RIESGOS: El comisario de la UE para asuntos financieros exaltó las virtudes de la cooperación global en la regulación bancaria, al tiempo que insinuaba que Bruselas tiene ventaja si EE UU opta por algo menos coordinado. La cláusula suelo complica la venta de carteras crediticias de la banca. La banca activa comisiones extra en la venta de fondos de inversión.
RIESGOS DE EMPRESAS NO FINANCIERAS: nunca Apple ha valido tanto en bolsa, Telefónica recortará su deuda en 4.900 millones en apenas un año. El holding IAG (que engloba a las Aerolíneas Iberia, British Airways, Vueling y Aer Lingus), registró un incremento del 28,8% respecto un año antes, pese a la devaluación de la libra esterlina tras el Brexit. Por otro lado, S&P retira el rating de Abengoa, debido a la “falta de información suficiente y oportuna” del grupo.
CURIOSIDADES: Dimiten los tres directivos del BdE imputados por la salida a bolsa de Bankia. El crecimiento de España supera todas las previsiones en 2016.
Atentamente,
Francisco Javier Muñoz Bermejo
Club de Gestión de Riesgos de España.
Como siempre estamos a su disposición para cualquier comentario o sugerencia en el correo electrónico (actualidad@clubgestionriesgos.org).
Regulación
[LA BANCA AMERICANA AFLORA 100.000 MILLONES SIN LA LEY DODD-BANK]
Los inversores del sector bancario estadounidense se frotan las manos ante las consecuencias relacionadas con la orden ejecutiva firmada. En un intento por deshacer las presiones ejercidas por la Ley de Reforma Financiera y liberar a los bancos de los grilletes legislativos impuestos por la Administración Obama en 2010.
[EL SUPREMO CONSULTA A LA UE SOBRE LAS CLÁUSULAS HIPOTECARIAS MÁS CONTROVERTIDAS]
El Tribunal Supremo ha decidido curarse en salud en materia hipotecaria tras el varapalo recibido el pasado 21 de diciembre cuando el Tribunal de Justicia de la UE contravino su sentencia de mayo de 2013 y exigió que la banca devuelva con retroactividad total lo cobrado por cláusulas suelo opacas.
[LA CNMV VIGILARÁ EL IMPACTO DE LAS CLÁUSULAS SUELO EN LAS CUENTAS DE LA BANCA]
La CNMV ha incluido el impacto contable de las modificaciones de la Ley del Impuesto sobre sociedades y la retroactividad de las cláusulas suelo entre los elementos a los que se deberá prestar especial atención por parte de auditores y emisores en las cuentas de 2016.
[TRUMP REDOBLA LA PRESIÓN CONTRA LA RESERVA FEDERAL Y BASILEA]
El pulso con la Reserva Federal se agría por momentos y amenaza con desestabilizar el sistema de regulación financiera de EE UU y a nivel internacional. Los tímidos intentos de la presidenta de la Reserva, Janet Yellen, por defender su independencia han recibido una respuesta inmediata fulminante por parte de un nutrido grupo de congresistas estadounidenses.
[EL BCE EXAMINARÁ LA RESISTENCIA DE LA BANCA AL RIESGO CON TIPOS AL -2%]
El BCE ha comunicado a la banca que analizará cómo afectan los cambios en los tipos de interés a sus carteras de inversión. Los resultados se darán a conocer en julio. Para comprobar la resistencia de las carteras de las entidades aplicará una rebaja de los tipos de 200 puntos básicos, es decir, con tipos negativos del 2%.
Riesgo sistémico
LA SITUACIÓN ACTUAL DE ESPAÑA
[BRUSELAS EMPEORA LA PREVISIÓN DEL DÉFICIT ESPAÑOL AL 3,5% DEL PIB EN 2017]
La Comisión Europea ha empeorado su previsión de déficit de las administraciones públicas españolas, al estimar que cerrará este año en 3,5% del PIB, cuatro décimas por encima del objetivo. El desfase entre el objetivo y la nueva cifra equivale a un ajuste de aproximadamente 4.400 millones de euros.
[Y ESPAÑA ADMITE QUE INCUMPLIRÁ EL DÉFICIT DE 2016]
El ministro de Economía español, Luis de Guindos, admite ya que el Gobierno podría incumplir el objetivo de déficit del año pasado, fijado en el 4,6% del PIB. Otra vez.
[BRUSELAS URGE A MONTORO A DAR MÁS PODER A LA AIREF]
La Comisión Europea ha advertido de que España sigue sin dar a la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) todo el poder necesario para ejercer su función de vigilar la sostenibilidad de las finanzas públicas y fiscalizar al Gobierno a la hora de cumplir los objetivos presupuestarios.
[LA LIQUIDEZ DEL ESTADO A LAS CCAA SE FRENA Y SE TENSA EL PAGO A PROVEEDORES]
El Estado viene ejerciendo de principal prestamista de la mayoría de comunidades autónomas desde el año 2012. Los mecanismos de liquidez puestos en marcha por el Ministerio de Hacienda han permitido a autonomías que tenían cerrado el acceso a los mercados pagar sus facturas, cumplir con sus vencimientos de deuda e ir reduciendo el déficit público.
[EL IPC SIGUE POR LAS NUBES]
El IPC ha terminado el mes de febrero en el mismo nivel que enero, un 3% interanual que supone, además, el nivel más alto para la inflación en más de cuatro años.
LA SITUACIÓN ACTUAL DE EUROPA
[TODOS LOS PAÍSES DE LA UE SEGUIRÁN CRECIENDO HASTA 2018 AUNQUE AFRONTAN RIESGOS]
La Comisión Europea espera que el proceso de recuperación económica siga tanto este año como el próximo, según concluye en su informe de Previsiones económicas de invierno de 2017 y al que ha subtitulado Navegando por aguas turbulentas.
[ALEMANIA LOGRA EL MAYOR SUPERÁVIT EN 27 AÑOS]
El superávit fiscal de Alemania alcanzó el año pasado un nuevo récord desde la reunificación del país en 1990 de 23.700 millones de euros, una cifra equivalente al 0,8% del PIB y que representa además el tercer ejercicio consecutivo que la mayor economía europea cierra con un saldo presupuestario favorable.
[EL PIB BRITÁNICO CRECE UN 1,8% EN 2016]
La Oficina Nacional de Estadísticas (ONS) dio a conocer este dato, peor que el obtenido el pasado año, cuando la economía nacional creció un 2,2%. Según la ONS, entre octubre y diciembre de 2016, la economía británica creció un 0,7%, lo que supone una subida del 0,1% frente a la primera estimación relativa a ese tramo, que fue del 0,6%.
[LA AMENAZA DE LE PEN DE ROMPER EL EURO TENSA LOS MERCADOS DE DEUDA]
La preocupación de los inversores por una eventual victoria de la ultraderechista Marine Le Pen en las presidenciales francesas y por el hecho de que la candidata del Frente Nacional active su plan para romper el euro está tensando el mercado de deuda.
[LA UE Y EL FMI IMPONEN NUEVOS AJUSTES A GRECIA PARA EVITAR UN IMPAGO EN JULIO]
Grecia vuelve a dar dolores de cabeza a la eurozona en el peor de los momentos. De hecho, la deuda griega se está tensionando estos días y el bono heleno a dos años vuelve a superar la barrera del 10 por ciento, con recorrido al alza.
LA SITUACIÓN ACTUAL EN OTROS PAÍSES
[EL TESORO DE EEUU ANTICIPA UNA REFORMA FISCAL SIGNIFICATIVA]
El nuevo secretario del Tesoro de EEUU, Steven Mnuchin, indica que la Casa Blanca está trabajando en una reforma fiscal que será “muy significativa” y confió en que sea aprobada por el Congreso antes de agosto. Reiteró que el objetivo del nuevo Gobierno es que la economía estadounidense crezca “a un ritmo sostenido del 3 % o más”.
[LAS AUTORIDADES CHINAS TOMAN MEDIDAS PARA CONTROLAR LA DEUDA]
China ha experimentado años de crecimiento explosivo, que han generado algunos desequilibrios importantes que suponen una amenaza para la estabilidad del país.
Riesgo de crédito
[LA BANCA CIERRA 2016 CON UNA MOROSIDAD DEL 9,11%]
La banca española cerró 2016 con una morosidad del 9,11%. El dato facilitado por el Banco de España es mejor que el de noviembre, cuando la tasa alcanzó el 9,21%, pero sigue por encima del 9%, el nivel históricamente considerado como muy preocupante y del que no hemos bajado desde mayo de 2012.
[EL BCE PIDE MÁS ESFUERZOS PARA REDUCIR LA MOROSIDAD]
El BCE ha insistido en que la elevada morosidad sigue siendo un problema para un considerable número de entidades financieras europeas, a las que ha pedido ambición en la reducción de esos créditos problemáticos, al tiempo que ha apuntado la necesidad de más esfuerzos coordinados y más reformas estructurales para su rebaja.
[SABADELL, BANKIA Y CAIXABANK LIDERAN LA REDUCCIÓN DE PRÉSTAMOS MOROSOS]
La reducción del volumen de activos improductivos (adjudicados, préstamos morosos…) dentro de los balances de los bancos españoles ha sido intenso, especialmente tras la aprobación del rescate firmado por las autoridades nacionales y comunitarias al sistema financiero.
[LAS HIPOTECAS SIGUEN ENCARECIÉNDOSE]
Si el inicio de 2016 se caracterizó por el impulso del mercado hipotecario, con el estreno de préstamos y rebajas en los intereses de los ya existentes, en lo que llevamos de 2017 las novedades parecen dirigirse por otro camino. Al menos 20 hipotecas han incrementado el tipo de interés durante las seis primeras semanas de 2017.
[EL BdE “MAQUILLÓ” LAS NORMAS CONTABLES PARA CAMUFLAR LA MOROSIDAD]
El banco de España maquilló la regulación contable en el estallido de la crisis en 2008 para camuflar los efectos de la morosidad bancaria que estaba creciendo por la expansión del crédito alimentado por la burbuja inmobiliaria.
Riesgo de mercado
[EL ORO UN BUEN REFUGIO CONTRA LAS TURBULENCIAS]
El precio del oro cerró el mes de enero con una subida del 5,5%. El avance, que es el mayor desde que el pasado mes de junio el no del Reino Unido a la zona euro provocó un ataque de pánico en los mercados mundiales, ha roto tres meses consecutivos de caídas.
[LOS DEPÓSITOS A MÁS LARGO PLAZO YA PAGAN IGUAL QUE LAS CUENTAS]
Tener los ahorros en un depósito bancario durante más tiempo no quiere decir que se vaya a obtener una mayor rentabilidad. La abrupta caída de las remuneraciones del pasivo como consecuencia de los tipos oficiales de interés en mínimos históricos se ha dejado sentir en todos los plazos fijos.
[LOS FONDOS DE INVERSIÓN SE QUEDARÁN A LAS PUERTAS DE SU RÉCORD DE PATRIMONIO]
Están a punto de cumplirse diez años desde que el sector nacional de los fondos de inversión despidió su récord de patrimonio y no será en el aniversario cuando lo recupere. Su patronal no lo cree posible. Eso sí, se quedará muy cerca.
[ANÁLISIS DE LAS ESTRATEGIAS DE LOS FONDOS CAMPEONES DEL AÑO]
Los fondos que están triunfando en renta variable española han reducido su peso en banca y están comprando compañías de consumo, empresas que tienen presencia en Estados Unidos, así como compañías de pequeña y mediana capitalización que tienen nichos de mercado muy protegidos y que están registrando una buena evolución.
[INVERTIR EN FONDOS A CORTO PLAZO PUEDE TRAER PÉRDIDAS]
Tradicionalmente los asesores financieros han recomendado invertir la liquidez en fondos monetarios o de renta fija a corto plazo por su seguridad y para que el ahorrador pueda hacer frente a las necesidades de capital o las oportunidades de inversión que le pudieran surgir.
Riesgo operacional
[LA CNMV ENVÍA A “ESPÍAS A LAS OFICINAS BANCARIAS”]
La CNMV ha cumplido con uno de sus objetivos: vigilar de manera anónima la comercialización de productos financieros en las oficinas bancarias. La investigación, que se realizó entre septiembre y noviembre del año pasado revela varias prácticas cuestionables en cuanto a la venta de productos financieros.
[NUEVO FRENTE PARA DEUSTCHE BANK EN RUSIA POR UNA SUPUESTA MANIPULACIÓN]
Si a finales de enero se conocía una multa de 585 millones de euros que tendrá que pagar la entidad germana a las autoridades estadounidenses y británicas por blanqueo de dinero de sus clientes, procedente de Rusia, a esta cantidad puede que haya que sumar otros 170 millones, por presuntamente manipular su base imponible en el mismo país.
[BBVA PREPARA LA OPERATIVA PARA DEVOLVER LAS CLÁUSULAS SUELO]
Tras la sentencia del Supremo que adapta la jurisprudencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) sobre cláusulas suelo y que, a su vez, rechaza el recurso planteado por la entidad que preside Francisco González.
Riesgo de tipo de interés y de liquidez
[LA FED AVISA DE QUE SUBIRÁ MUY PRONTO LOS TIPOS]
La Fed decidió dejar sin cambios los tipos de interés en su última reunión de comienzos de febrero. Las tasas quedaron así en los niveles de entre el 0,5% y el 0,75% en los que se mantienen desde la subida anunciada en diciembre, la segunda en casi una década. Sin embargo, no permanecerán así durante mucho tiempo.
[Y PODRÍA EMPEZAR A REDUCIR SU BALANCE DE FORMA INMINENTE]
Ha pasado casi una década desde que el máximo organismo monetario de EEUU comenzase su primer programa compra de activos. Entre 2008 y 2014, la Fed pasó de tener un balance de unos 800.000 millones de dólares a los 4,45 billones que acumula ahora.
[LA BANCA ESPAÑOLA DISPARA LA EMISIÓN DE DEUDA AL NIVEL MÁS ALTO DESDE 2007]
Los tres mayores bancos españoles se han bastado para pulverizar los récords. Santander, BBVA y CaixaBank han llevado la emisión de deuda en lo que va de año a su volumen más alto desde el estallido de la crisis.
[EL BCE COMPRA 8.800 MILLONES DE BONOS ESPAÑOLES EN ENERO]
El BCE ha destinado durante el mes de enero un total de 8.789 millones de euros a la compra de bonos españoles, una cifra un 32% superior a la del mes anterior y que eleva a 159.122 millones la deuda pública española adquirida por el banco central desde el lanzamiento en marzo de 2015 de su programa de adquisición de activos públicos (PSPP).
[EL EURÍBOR A DOCE MESES CUMPLE UN AÑO EN NEGATIVO]
El índice al que están referenciadas la mayoría de las hipotecas españolas ha cumplido su primer año en negativo en tasa mensual y cerrará el mes de febrero próximo al -0,105%.
Otros riesgos
[ANÁLISIS DEL COSTE PARA LA UE DE UNA GUERRA BANCARIA]
El comisario de la UE para asuntos financieros exaltó las virtudes de la cooperación global en la regulación bancaria, al tiempo que insinuaba que Bruselas tiene ventaja si EE UU opta por algo menos coordinado.
[LA CLÁUSULA SUELO COMPLICA LA VENTA DE CARTERAS CREDITICIAS DE LA BANCA]
La judicialización de las cláusulas suelo hipotecarias se ha convertido en un pesado lastre en la carrera de la banca por ir rebajando su carga inmobiliaria mediante la venta de grandes carteras de crédito a fondos de inversión. Estos han comenzado a reclamar mayores ajustes de precio, o a exigir que la entidad cargue con cualquier factura judicial futura, para comprarlas.
[LA BANCA ACTIVA COMISIONES EXTRA EN LA VENTA DE FONDOS DE INVERSIÓN]
Muchos intermediarios –sociedades, agencias de valores y bancos– incluyen desde hace años en sus tarifas la posibilidad de cobrar comisiones adicionales a las que incluyen los fondos de inversión en sus folletos.
Riesgos de empresas no financieras
[NUNCA APPLE HA VALIDO TANTO EN BOLSA]
Apple ha coqueteado con los 700.000 millones de dólares (660.000 millones de euros) en Bolsa. Sus acciones volvieron a marcar máximos históricos en Wall Street. Sus títulos llegaron a alcanzar los 133,82 dólares y enfilan hacia los 150 dólares.
[TELEFÓNICA RECORTARÁ SU DEUDA EN 4.900 MILLONES EN APENAS UN AÑO]
Telefónica habrá reducido su deuda en 4.900 millones de euros a finales del próximo junio, respecto al mismo mes de 2016, y sin necesidad de contabilizar las desinversiones que pudieran producirse en los próximos meses.
[LA MATRIZ DE IBERIA GANA UN 28,8% MÁS EN 2016]
El holding IAG (que engloba a las Aerolíneas Iberia, British Airways, Vueling y Aer Lingus), registró un beneficio neto de 1.952 millones en 2016, lo que supone un incremento del 28,8% respecto un año antes, pese a la devaluación de la libra esterlina tras el Brexit.
[S&P RETIRA EL RÁTING DE ABENGOA]
Standard & Poor’s (S&P) ha retirado la calificación ‘SD’ (‘insolvencia selectiva’) que tenía asignada a Abengoa debido a la “falta de información suficiente y oportuna” del grupo.
Curiosidades
[DIMITEN LOS TRES DIRECTIVOS DEL BdE IMPUTADOS POR LA SALIDA A BOLSA DE BANKIA]
La decisión de imputar a Miguel Ángel Fernández Ordóñez, al expresidente de la CNMV Julio Segura, así como a su segundo en el cargo cuando se produjo la salida a Bolsa de Bankia aquella época, y posterior subgobernador del supervisor financiero, Fernando Restoy, como a otros directivos en activo en el Banco de España ha abierto una crisis en la institución supervisora.
[EL CRECIMIENTO DE ESPAÑA SUPERA TODAS LAS PREVISIONES EN 2016]
Ninguna de las firmas de análisis de servicios de estudios y economistas de organismos públicos acertaron con sus pronósticos de crecimiento del PIB español del año pasado. El Gobierno, el Instituto de Estudios Económicos, Intermoney y Repsol, han sido los que más se han acercado con sus previsiones -todas del 3%-, frente al dato real del 3,2%.
